反常识！利好出尽变利空？四大政策共振下主力资金早已布局这些板块
发布日期：2026-01-03 21:13 点击次数：51
这个周末，金融市场注定无法平静，一系列政策信号密集释放，预示着A股市场即将迎来罕见的政策合力风口。不妨先将视线聚焦于上周五，保险板块的突然暴涨并非无源之水，而是国家金融监督管理总局悄然下发的一纸通知所引发的连锁反应。
具体来看，这份12月5日发布的《关于调整保险公司相关业务风险因子的通知》，核心在于降低保险公司持有的沪深300成分股和科创板股票的风险因子。简单来说，风险因子系数越低，保险公司投资股票时需要预留的“风险准备金”就越少，从而释放更多可投资金。
北京大学教授朱俊生举例说明，若险资投资100亿元沪深300成分股且持仓超过三年，新规将使其所需预留资本从30亿元降至27亿元，直接释放3亿元可支配资金。中泰证券首席分析师葛玉翔的测算则更为具体，截至三季度末，险资股票投资余额高达3.62万亿元，若其中20%符合新规要求，预计可静态释放最低资本326亿元。而如果这些资金全部重新投入沪深300股票，对应的入市资金量将达到惊人的1086亿元。值得注意的是，这已是年内第二次下调风险因子，去年9月监管部门就已进行过一次调整。
展开剩余77%对外经贸大学龙格指出，通过持仓时间差异化设置，监管层明显意在引导保险资金进行长期投资，培育“耐心资本”，而科创板风险因子的特殊优待，则体现了支持科技创新的明确意图。市场对这一政策的反应迅速而热烈，通知发布当日，保险板块全线大涨，中国太保、中国平安等巨头涨幅均超过4%，而三季度末险资股票账面余额已较去年末增长1.19万亿元，增幅接近五成，也为这一轮上涨提供了坚实基础。
如果说保险资金的动作只是开场锣鼓，那么证监会主席吴清在中国证券业协会第八次会员大会上的发言，则释放了更为重磅的信号。他表示，将对优质机构适当“松绑”，适度打开资本空间和杠杆限制。这句话直击证券行业多年痛点，目前国内券商平均杠杆倍数仅为4.42倍，远低于美国投行高盛10.2倍的杠杆水平。适度打开杠杆上限，意味着券商能用同等净资本撬动更大的业务规模，提升盈利能力。
吴清同时强调，行业需从“价格竞争”转向“价值竞争”，监管方向明确，即头部券商走向综合化、国际化，中小券商聚焦“小而美”的特色化路径。事实上，券商早已有所行动，华泰证券和招商证券已率先上调融资融券规模上限，今年以来，至少有十几家券商提升了两融业务额度。与此同时，国泰君安、海通证券等多家券商也通过定增等方式补充资本金，为后续业务扩张储备弹药。在吴清发言后的周五午后，券商板块集体异动，中银证券甚至直接涨停，兴业证券、东方财富等涨幅也超过3%。
除了国内政策暖风频吹，外部环境也在悄然变化。央行最新数据显示，截至10月末，中国外汇储备规模达33433亿美元，较9月上升47亿美元，连续三个月稳定在3.3万亿美元上方。更值得关注的是黄金储备的持续增长，截至11月末，中国黄金储备为7412万盎司，较10月增加3万盎司，这已经是央行连续第13个月增持黄金。
民生银行首席经济学家温彬点破了央行持续购金的深层逻辑，即黄金作为非主权信用资产，能有效对冲美元资产风险。而世界黄金协会的调查也显示，超过95%的受访央行计划未来一年继续增持黄金，这一比例创下2019年以来的新高。外汇储备与黄金储备双升，共同构筑了人民币资产的稳定器，国家外汇管理局也明确表示，我国经济基础稳固，优势众多，有利于外汇储备规模保持基本稳定。
与此同时，大洋彼岸的美联储也在酝酿新的变数，市场目光聚焦在12月11日的美联储议息会议上。纽约联储总裁威廉姆斯近期的鸽派表态，让市场对降息的预期概率从29%急剧拉升至70%以上，高盛报告甚至断言12月降息“几乎成定局”，预测将降息25个基点。尽管美联储官员对降息问题存在分歧，但普遍预期是，美联储降息通常会导致美元承压，推动资金流向新兴市场，而当前美元指数已跌破100关口，若降息落地可能进一步走弱，从而改善A股市场的外部流动性环境。
回溯过去几个月，政策合力的效果已经开始显现。金融监管总局数据显示，截至三季度末，险资配置的股票和基金规模近5.6万亿元，较去年末增加1.5万亿元，仅第三季度就增加8640亿元，增量资金入场节奏明显加快。种种迹象表明，A股市场正站在一个罕见的政策合力风口之上，未来走势值得期待。
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